Como socio general en Empresas de baterías, Morad se centra en el crecimiento y las inversiones de capital privado en empresas de software B2B estadounidenses y europeas.

La pregunta en la mente de muchos fundadores de software en estos días se hace eco del famoso soliloquio de Hamlet: ¿A SPAC o no a SPAC? Las compañías de adquisición de propósito especial (SPAC) también se conocen como compañías de «cheques en blanco» porque involucran a inversionistas individuales que dan a un inversionista de renombre, el «patrocinador», un cheque en blanco para comprar una compañía no identificada (la «compañía objetivo») y ejecutar un plan no especificado.

El crecimiento de los SPAC, al menos antes de la retroceso regulatorio reciente, es asombroso. SPAC con sede en EE. UU. recaudó $ 87,9 mil millones en el primer trimestre de 2021, superando la cantidad total recaudada en 2020 en solo 3 meses. En 2020, fondos recaudados a través de SPAC creció 462%, recaudando más de $ 79 mil millones. Esa es más que los $ 67 mil millones recaudados durante el mismo período en las OPI tradicionales.

Los SPAC son populares entre los inversores minoristas que desean participar en empresas en crecimiento que de otro modo no estarían disponibles públicamente. También atraen a los fundadores de empresas de software en etapa avanzada. Los SPAC ofrecen una salida atractiva para las empresas que buscan una opción que valore el crecimiento futuro.

Con SPAC frente a mayor escrutinio regulatorio, el flujo de transacciones se ha ralentizado. Esto debería impulsar a los fundadores a tomarse el tiempo para evaluar todas sus opciones de financiación: OPI, SPAC e inversiones en PE. Esta publicación explica a los fundadores estos pros y contras.

Diferencias entre SPAC y OPI tradicionales

Un SPAC ofrece una forma simple y optimizada de hacer pública una empresa. El patrocinador de SPAC maneja todo el papeleo. No hay gira. Las disposiciones de «puerto seguro» de los SPAC permiten a los fundadores hablar sobre el valor de su empresa en función de las ganancias proyectadas, a diferencia de una oferta pública inicial tradicional. Y cuando llega el momento de que el patrocinador compre la empresa objetivo, esa transacción es una simple fusión entre el fundador y el adquirente.

Los SPAC también brindan retornos de inversión más rápidos que las OPI tradicionales. En una OPI, los inversores deben aceptar un «bloqueo» de seis meses antes de que puedan vender acciones. Con los SPAC, los inversores pueden vender sus posiciones de inmediato a otros tenedores institucionales, de modo que puedan capturar más de ese aumento al estilo de una oferta pública inicial si el SPAC tiene éxito. En un SPAC, los fundadores también pueden comprar hasta el 20% del negocio en condiciones favorables antes de la adquisición de la empresa objetivo. Esto endulza los retornos más para los fundadores.

Por qué los fundadores podrían elegir SPAC

Las empresas que carecen de la escala, los beneficios y / o la previsibilidad necesarios para una oferta pública inicial tradicional pueden estar interesadas en los SPAC. A mi modo de ver, tres factores juegan un papel cuando los líderes de la empresa eligen un SPAC: ego, valoración y control. El ego es un factor simple pero profundo. Muchos fundadores sueñan con hacer pública su empresa y un SPAC les permite cumplir ese sueño.

Las valoraciones son el segundo factor que atrae a los fundadores hacia los SPAC. Se cree ampliamente que los mercados públicos valoran más a las empresas que los mercados privados, y probablemente eso sea cierto ahora. Hay mucho dinero de SPAC persiguiendo objetivos de adquisición, lo que aumenta las valoraciones. Los fundadores también pueden enfrentarse a la presión de sus inversores de riesgo para extraer liquidez en este momento de alta valoración, y los SPAC ofrecen una forma rápida de hacerlo.

El tercer factor es el control. Un SPAC permite al fundador retener más control en comparación con el grado de control que mantendrían con los inversores de PE en la mezcla, como un punto de comparación. Sin embargo, muchos SPAC no encuentran su objetivo de adquisición. Al momento de escribir estas líneas, 92 de los 252 SPAC anunciados en 2020 todavía están buscando una empresa objetivo según SPACInsider. Esto supera con creces los 24 meses habituales que se supone que los patrocinadores necesitan para encontrar esa empresa objetivo. Por lo tanto, tenga en cuenta que los SPAC no funcionan para todas las empresas.

Por qué los fundadores podrían elegir inversiones en PE

Un inversor de capital privado tiene más «piel en el juego» en estas situaciones, alineando potencialmente sus intereses con una empresa objetivo. El inversor aporta una gran cantidad de capital y luego trabaja mano a mano con la empresa para tratar de escalar el negocio y aumentar su valor antes de cualquier salida. (Divulgación completa, mi empresa ofrece este servicio al igual que otras). En un SPAC, por el contrario, el patrocinador de renombre aporta unos pocos millones y recurre al mercado público para recaudar cientos de millones más. El patrocinador retiene aproximadamente el 20% de las ganancias, a pesar de que contribuyó solo con una parte del capital.

Un inversor de PE generalmente se queda con una empresa a largo plazo. Los equipos de PE de buen crecimiento ayudan a los fundadores a construir y profesionalizar sus equipos e infraestructura, mejorar las métricas operativas, desarrollar nuevos productos, expandirse a mercados adyacentes, participar en fusiones y adquisiciones e impulsar el crecimiento orgánico. Muchas empresas se especializan en mercados específicos como el software vertical o la tecnología industrial. Por último, los acuerdos de crecimiento de capital riesgo, a diferencia de las adquisiciones muy grandes, por lo general no emplean grandes cantidades de deuda, lo que hace que los acuerdos sean menos riesgosos.

Pero una inversión de capital privado orientada al crecimiento no es adecuada para todos. Estos acuerdos a menudo implican mucho trabajo para los fundadores de la empresa: los inversores en crecimiento pueden presionarlo mucho para mejorar sus métricas comerciales y operativas, y si usted y su inversor PE no comparten la misma visión, la asociación puede fracasar. Como fundador, su participación en la propiedad se diluye, por lo que debe creer que el valor general del negocio puede crecer exponencialmente al involucrar a un socio de PE. Finalmente, muchos inversionistas de capital privado pueden ser bastante prescriptivos, recomendando ciertas estrategias y movimientos operativos que han visto funcionar antes, que pueden no ser adecuados para su empresa. Los inversores tradicionales de PE a veces pueden centrarse más en las ganancias a expensas del crecimiento.

La línea de fondo

Los SPAC a menudo atraen a los fundadores de empresas jóvenes prometedoras que carecen de la escala, los beneficios y / o la previsibilidad necesarios para una OPI tradicional. Estas empresas también podrían ser una gran combinación con una empresa de PE orientada al crecimiento que comprenda sus verticales y pueda ayudarlas a dar un salto cualitativo en las operaciones y la rentabilidad. Incluso si una decisión de inversión inicial fracasa, los fundadores tienen otras oportunidades.

Battery Ventures proporciona servicios de asesoría de inversiones únicamente a fondos ofrecidos en forma privada y no solicita ni pone sus servicios a disposición del público ni de otros clientes de asesoría. Nada de lo aquí incluido debe interpretarse como un consejo de inversión. El contenido obtenido de fuentes de terceros, aunque se cree que es confiable, no se ha verificado de forma independiente en cuanto a su precisión o integridad y no se puede garantizar.


Consejo Empresarial de Forbes es la principal organización de crecimiento y creación de redes para empresarios y líderes. ¿Califico?


Dejar respuesta

Please enter your comment!
Please enter your name here