La gran pregunta del año para los inversores tecnológicos globales: ¿Qué está pasando en China? Durante los últimos 20 años, esa respuesta fue fácil. Crecimiento, escala y beneficios de los inversores. Se invitó a cualquiera que pudiera ayudar. Es por eso que las principales firmas internacionales de capital de riesgo, como Sequoia Capital de Silicon Valley y SoftBank de Japón, expandieron enormemente sus carteras chinas.

Sin embargo, una mirada más cercana revela que el capital de riesgo con sede en EE. UU. En China alcanzó su punto máximo en 2018. El flujo de capital bidireccional entre EE. UU. Y China ya estaba disminuyendo antes de COVID-19, antes de Los reguladores de China suspendieron la OPI de la rama de servicios financieros de Alibaba Ant Group a fines de 2020, y antes de Las curiosas regulaciones destructoras de riqueza del mes pasado dirigidas a las empresas de educación en línea y a la superestrella de viajes compartidos Didi.

¿Cuánto dinero se perdió debido a las acciones del gobierno? Mucho. Hormiga estaba en camino para ser la OPI de empresa de tecnología más grande en la historia mundial, con $ 37 mil millones recaudados para una valoración posterior a la OPI de $ 300 mil millones. Los observadores ahora fijan la oferta pública inicial de Ant, si ocurre, para recaudar solo el 40% de lo que se proyectó el año pasado.

Didi tuvo más suerte. Se las arregló para sacar su OPI, levantamiento 4.400 millones de dólares y alcanzando una valoración máxima intradía de 87.000 millones de dólares en el día en que cotiza. Pero al día siguiente de su OPI, China suspendió a la empresa para que no registrara nuevos usuarios y remoto su aplicación para compartir viajes en las tiendas de aplicaciones allí. Cuatro semanas después, Didi había perdido $ 38 mil millones en valor de mercado desde su pico del 30 de junio.

Como Forbes colaborador George Calhoun escribió a principios de julio, “El daño inmediato no se limitó a las acciones de Didi. El índice Nasdaq Golden Dragon de 98 empresas chinas que cotizan en Nueva York cayó al unísono, un 14% en una semana, perdiendo 130.000 millones de dólares en valor «. Una venta masiva por valor de casi $ 1 billón es ahora el total que informaron los medios de comunicación a principios de agosto.

Hay muchas teorías sobre por qué China está haciendo esto; la mayoría giran en torno a la supuesta renuencia del gobierno a permitir que los inversores externos tengan acceso a los datos de las empresas chinas. Pero no hay respuestas claras. Lo que es seguro es que estas acciones plantean importantes interrogantes sobre el papel futuro de los inversores tecnológicos internacionales en la segunda economía más grande del mundo.

Permítanme ofrecerles una idea más: el presidente Xi quiere lograr la superioridad tecnológica para 2025. Pero Ant y Didi, por populares y exitosos que sean, no se tratan de tecnología central. Si bien Didi emplea tecnologías de viajes compartidos, esas no son tan estratégicamente importantes como otras —computadoras cuánticas, semiconductores y satélites— tecnologías centrales que muchos creen que determinarán el futuro de China.

Una opinión similar la comparte un empresario e inversor estadounidense Peter Thiel, cofundador de PayPal y Palantir Technologies y uno de los primeros inversores en Facebook.

Thiel, a quien conozco desde hace 30 años, se queja de que el progreso tecnológico estadounidense se ha ralentizado, no acelerado, en los últimos 50 años. Eso sería desde 1971, irónicamente cuando el fabricante de chips Intel introdujo el núcleo mismo de todas las tecnologías digitales, el microprocesador. Le preocupa que la mayoría de las mentes tecnológicas brillantes ya no asuman proyectos difíciles como la energía, el transporte y la atención médica. Prefieren desarrollar juegos y lanzar sitios web de comercio electrónico, ya que se pueden hacer rápidamente reuniendo la tecnología existente. Estas empresas también escalan rápidamente y escapan a regulaciones onerosas. A los inversores les encantan.

El observador tecnológico Ben Thompson, quien escribe un boletín llamado Stratechery desde su base en Taipei, ve los mismos motivos centrales versus periféricos. “El movimiento contra Didi no es del todo inesperado, al menos en lo que respecta al conflicto entre el gobierno chino y sus mayores empresas tecnológicas. Comience con Tencent. En 2018, los ingresos y las ganancias de la compañía sufrieron un gran impacto cuando China congeló las aprobaciones para nuevos juegos; mientras que las aprobaciones de juegos finalmente se reiniciaron, Tencent tomó la indirecta y se reorganizó para aumentar su enfoque en el mercado empresarial (aunque los juegos siguen siendo su mayor generador de ingresos) ”.

¿China cree que sus hormigas y didis distraen del objetivo más amplio de la supremacía de la tecnología central global? Es posible que los inversores tecnológicos quieran pensar en eso.

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