Director de Comunicaciones Smartlink. Analista, consultor y formador global, apasionado por el liderazgo, la comunicación global y la competencia.

Los dos últimos años han sido un territorio inexplorado tanto para la política fiscal como para la monetaria. Nuestra capacidad de recuperación económica actual es quizás ilustrativa tanto del grado de innovación de los formuladores de políticas como de la gran adaptabilidad de los empresarios en todo el mundo. Lo que estos últimos pueden saber mejor que los primeros es el grado en que el cambio y la agitación no son una cuestión de circunstancias extraordinarias sino del flujo general de negocios.

Como detalla el Banco Mundial en su Perspectivas de junio de 2021, se puede argumentar que el período más tumultuoso está detrás de la mayoría de las economías avanzadas, así como de algunos de los mercados emergentes clave, con tasas de crecimiento del PIB real revirtiéndose a la media.

Eso, sin embargo, deja toda una serie de otros efectos por desarrollar, principalmente en la réplica fiscal de la pandemia, las presiones inflacionarias del repunte y, no menos importante, los problemas urgentes que quizás solo una pandemia global podría haber relegado a un segundo plano. página: el mayor deterioro de las relaciones comerciales entre China y Estados Unidos, el estancamiento secular en los principales mercados de exportación y el envejecimiento de la población.

Esto hace que los líderes empresariales de los mercados emergentes que tienen una visión a largo plazo de sus negocios se enfrenten a altas tasas de incertidumbre tanto a corto como a largo plazo. Pero probablemente no estarían donde están si no pudieran convertir la incertidumbre en una oportunidad.

Desafíos adelante

Réplica fiscal

Estimaciones iniciales que el estímulo fiscal tendría un efecto limitado cuando la política monetaria está restringida y las empresas y los consumidores esperaban ajustes fiscales futuros por igual parece haber asumido demasiada cautela en mi opinión. Se prevé que despeguen el gasto y el crecimiento en los Estados Unidos así como en Asia (se requiere descarga). Pero creo que es muy poco probable que el crecimiento estabilice la acumulación de deuda, incluso en los escenarios más optimistas.

A corto plazo, la mayoría de las economías que no emiten la moneda de reserva mundial o que forman parte de la eurozona están expuestas a un deterioro de las calificaciones crediticias y tendrá que ajustar el gasto en consecuencia en el futuro.

A largo plazo, la CBO estimados La deuda estadounidense alcanzará la tasa del 195% para 2050, e incluso eso supone un ajuste significativo. Eso hace que sea cada vez más probable un aumento de impuestos generalizado a largo plazo. Los consumidores de uno y posiblemente las actividades comerciales de uno pueden enfrentar un choque fiscal simultáneo.

Agravando la divergencia

El mantra frecuentemente repetido sobre la tercera ola de globalización ha sido uno de los convergencia económica, tanto es así que se considera casi axiomático. La pandemia mostró los estrictos límites de esta línea de pensamiento, con muchas disfunciones de las estrellas en crecimiento al descubierto, en mi opinión.

Con el tiempo, se espera que se produzca una reversión a la media, pero creo que debería descartarse el supuesto de un crecimiento de base amplia. En cambio, los líderes empresariales que adoptan una visión a largo plazo pueden querer reconsiderar los planes de expansión utilizando primas de mayor riesgo para países no asiáticos y reconsiderar intentar alejarse del motor de crecimiento de Asia oriental.

Inflación

Es posible que se produzca un auge de la productividad, pero incluso si lo hace, hay pocos indicios de que también se traduciría en empleos y en ingresos crecientes ampliamente compartidos aumentos pasados ​​de la productividad no tengo. En consecuencia, los líderes empresariales que exportan a los mercados occidentales están buscando una aumento a largo plazo en presiones inflacionarias.

Las empresas de volumen que reducen los aumentos de costos a menudo enfrentan dificultades. Hay alguna indicación que han absorbido una parte significativa del aumento, pero los márgenes no pueden convertir eso en una estrategia excepto en el muy corto plazo.

Comercio

Hasta ahora, el impacto de las disputas comerciales entre China y los Estados Unidos ha sido limitado mientras el impacto de la pandemia de Covid-19 está por debajo de los pronósticos iniciales más espantosos. Las cadenas de suministro modernas demostraron ser resistentes y mucho más difíciles de reorganizar de lo que se temía. Con sentimiento negativo de China Siendo uno de los pocos asuntos bipartidistas en los Estados Unidos, las relaciones son estructuralmente tensas y con el atractivo cambiante de las sanciones anti-chinas en los Estados Unidos, creo que hay pocos indicios de que la guerra comercial disminuirá.

Oportunidades por delante

Sin embargo, los líderes empresariales de los mercados emergentes tienen bastantes razones para ser optimistas. Utilizados, estos factores podrían traducirse en oportunidades comerciales en expansión.

Los escenarios más optimistas presentados a finales de 2020 se han cumplido en su mayoría. Quizás en ningún otro lugar más que en China, que retomó su papel de desarrollo como motor de crecimiento para el mundo, especialmente los vecinos asiáticos. Absorbidos los choques iniciales, el juego a largo plazo de ascender en las cadenas de valor está dando dividendos, en particular para aquellos países que disfrutan tanto de un mercado de exportación todavía en auge como de la reorganización de las cadenas de valor, como Vietnam.

La pandemia ha acelerado la adopción de tecnología en las economías avanzadas, pero a un extensión más limitada de lo inicialmente previsto. En las economías en desarrollo, la situación es más matizada, y la pandemia precipita cambios a mayor escala, aunque en algunos casos a partir de un nivel más bajo de adopción tecnológica. En el caso de países como Vietnam o China, esto se traduce en importantes mejoras de productividad que van mucho más allá del trabajo remoto. Mientras que la pandemia misma directamente afectado (se requiere descarga), uno de los mayores impulsores de la productividad, a saber, el paso de los sectores primario a secundario y terciario, también aceleró la adopción de tecnología en este último.

La Organización Mundial del Comercio estimó en 2018 que si esta tendencia hacia la digitalización continúa, los mercados emergentes podrían compensar 57% del comercio mundial para 2030, pasando de solo el 46% en 2015.

Conclusiones

Los líderes empresariales de los mercados emergentes que adoptan una visión a largo plazo tienen desafíos importantes para navegar a corto plazo, incluso cuando las perspectivas económicas generales mejoran. Algunos, como la deuda corporativa estadounidense para negocios de bajo volumen, pueden resultar potencialmente fatales si no se manejan bien. Algunos, como la réplica fiscal de la pandemia, pueden planificarse con mucha anticipación y los costos pueden absorberse mediante una mayor productividad.

A pesar de los desafíos, muchos líderes empresariales de mercados emergentes pueden emerger más ágiles de la pandemia en un entorno lleno de oportunidades.


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